近日，浙江省奏效刊行了首批存量房专项债现金九游体育app平台，引起市集和蔼。笔据浙江省财政厅发布的《2025年浙江省政府专项债券（十三至二十期）信息线路文献》（下称《文献》），这次专项债券的刊行畛域为552.67亿元，其中16.53亿元专项用于收购存量商品房。
业内东说念主士称，这次专项债顶用于收购存量商品房的部分仅占总畛域的3%，但这一举措具有权臣的立异性和进攻的计策导向作用。跟着关联样子运作形式的不断完善，将来可能会进一步普及专项债券在该领域的建树比例。
预测将来，市集机构以为，二季度可能会成为场地债辘集刊行的岑岭期，需警惕在“自审自愿”等计策鼓舞下，场地债刊行速率加速可能带来的超预期影响。
首批存量房专项债融资总数达16.53亿元
《文献》线路，2025年浙江省政府专项债券（十三至二十期）刊行总数为552.67亿元。其中，首批16.53亿元资金将专项用于维持湖州、温州、嘉兴三市（湖州4个、温州3个、嘉兴1个）共计8个保障性住房样子竖立。
上述样子对应的专项债券已同步刊行。据Wind数据，本次浙江共刊行了8只政府专项债券，期限涵盖3年、5年、7年、10年、15年、20年和30年等多种类型，其中20~30年期的超永恒债券占比达31%，刊行畛域为171亿元。
具体来看，有3只专项债券精确对接收购存量商品房用于保障性住房样子，辞别为“25浙江债23”“25浙江债25”“25浙江债26”，平均每个样子融资约2亿元，票面利率辞别为1.73%、2.02%、1.93%，期限辞别为10年期、20年期、30年期。
这次专项债刊行呈现出显著的区域供给分化特征。其中，湖州成为专项债券重心维持的区域，共有4个样子入选，辞别是星悦里、忆境府、臻品府和溪畔居，这4个样子共计得到融资14.86亿元，占总融资额的近九成。而其余样子则分散在温州和嘉兴等三四线城市。
“本次刊行债券触及多种期限，其中20~30年超永恒债券占比为三成，与短期品种变成互补，缓解了期限错配压力。”华东一位固收部门讲求东说念主对记者暗示，这种多元化的期限结构不仅得志了不同投资者的需求，也为专项债的刊行提供了新的想路。
笔据Wind数据统计，2025年1月至5月，寰宇新增专项债刊行畛域达到1.57万亿元。比较之下，浙江首批存量房专项债仅占寰宇新增专项债的0.1%，对全体市集供给的影响较为有限。关联词，这一立异举措在结构上具有进攻的酷爱。
“在面前新址销售速率下，三四线城市濒临库存积压严重、去化难度较大的问题。浙江省这次通过专项债收购存量商品房的作念法，为惩处三四线城市及高库存城市的去库存贫瘠提供了一条可模仿的旅途。”上海易居房地产磋议院副院长严跃进暗示。
据记者了解，三四线城市的房地产市集存在库存积压较多且去化难度较大的问题。笔据上海易居磋议院发布的寰宇百城住宅库存数据，适度2025年4月，所统计的64个三四线城市存销比已达到30.5个月。
“自审自愿”鼓舞专项债提速刊行
这次刊行的专项债具有AAA评级，况兼有省级政府的信用背书，迷惑银行、保障等建树型资金。上海一位保障资金运营东说念主士对记者暗示，关于险资而言，由于此类债券安全性高，同期具备超永恒限品种，不错较好地匹配欠债端久期需求。
银行自营盘算作场地债的主要建树盘，也受到场地专项债迷惑。有银行投资部门东说念主士对记者暗示，若后续有更多省份刊行肖似的专项债，专项债品种的扩容可能会分流部分信用债建树资金，尤其是对城投债变成替代效应。
关于往还盘来说，更为和蔼计策带来的溢价效应。长江证券固收磋议员赵增辉指出，区域资质相反通过流动性溢价隐性订价。经济实力苍劲、财政出入持重的地区，其债券因投资者基础平淡、往还敌手多元，流动性捏续来源。新刊行债券在上市初期因市集和蔼度高、往还盘参与活跃，流动性进展佳，但跟着存续时期延迟，往还活跃度徐徐衰减，仅在周边到期时因建树需求回补出现小幅回升。
Wind数据线路，浙江专项债的加权平均刊行利差约为8个基点，低于寰宇平均水平（10~15个基点）。其中，30年期债券的利差约为22个基点，表泄漏市集对超永恒限债券的风险溢价条目较高。从横向对比来看，河南、四川等省份的利差均卓绝11个基点，比较之下，浙江的融资资本上风较为显著。
浙江刊行寰宇首批维持收购存量房专项债的配景下，通过专项债券收购存量商品房的立异实行，为优化地皮资源建树和房地产市集发展提供了新的想路。对此，严跃进暗示：“这种形式好像变成‘地皮+住房’的双轮开动，有望产生权臣的协同效应。”
广东省城乡贪图院住房计策磋议中心首席磋议员李宇嘉指出，当今关联样子标专项债券畛域相对较小。通过把控初期的债券刊行畛域，一方面不错蕴蓄实行训戒，另一方面也有助于驻守可能出现的风险。跟着样子运作形式的不断纯熟和完善，将来可能会筹商适合扩大专项债券的建树比例。
记者小心到，本年场地专项债刊行次序显著提速。笔据Wind数据，本年一季度场地债刊行畛域为2.8万亿元，净融资额达到2.6万亿元。其中，新增专项债刊行量为1万亿元，用于置换的再融资债券刊行量为1.34万亿元，相较于前年同期，全体刊行速率权臣普及。
预测后续，国联证券固定收益团队在其磋议表现中指出，臆测2025年二季度政府债券的供给压力可能会进一步增多。财政计策“前置发力”的本性以及优化债务结构的需求，将共同鼓舞债券刊行畛域高潮。在此配景下，场地债刊行有望加速节拍，二季度可能会成为场地债辘集刊行的岑岭期。
表现臆测，2025年二季度场地一般债刊行额为7137亿元，场地新增专项债刊行额为14487亿元，场地再融资债刊行额为7837亿元。据此测算，二季度政府债刊行畛域约为66250亿元。在此中性假定的基础上，需警惕在“自审自愿”等计策鼓舞下，场地债刊行速率加速可能带来的超预期影响。
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陈君君
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